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Análisis Fundamental para inversión en Acciones

El análisis fundamental constituye, para muchos, el bastión para la toma de decisiones. Conocer muy bien una empresa es una ventaja enorme a la hora de crear una cartera. No en vano comúnmente los inversores opinan que el análisis fundamental nos dice en que invertir y el análisis técnico cuando hacerlo.

Esta es una frase que cobra mucho sentido a la hora de pensar en inversiones a mediano y largo plazo. En este artículo mostraré las dos formas de análisis más utilizadas, y haré un ejemplo muy sencillo y práctico de la metodología que a mi juicio recobra más importancia.

Tipos de análisis fundamental:

Básicamente los analistas utilizan dos tipos de análisis: Top-Down y Bottom-Up. Un análisis Top-Down comienza desde lo macro (análisis de la economía) hasta lo micro (análisis de la empresa). En otras palabras, de lo más global a lo más específico. Primero se estudian los países, después los sectores y llegamos finalmente a la compañía. Por su parte un análisis Bottom-Up tiene un mecanismo de estudio inverso al Top-Down. Iniciamos con el estudio de la empresa y vamos ampliando gradualmente el análisis hasta evaluar la situación de la industria y el entorno macroeconómico de un país.

En el siguiente listado podemos ver de manera general el orden usado para el análisis en cada técnica:

TOP-DOWN:

  1. Macroeconomía
  2. Mercado de Capitales
  3. Industria
  4. Análisis de Negocio de la Compañía
  5. Análisis Financiero
  6. BOTTOM-UP
  1. Escenarios de Valor relativo
  2. Análisis de Negocio de la Compañía
  3. Análisis Financiero
  4. Industria
  5. Macroeconomía

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Para entender un poco más cómo realizar el análisis de una compañía, vamos a plantear un esquema de análisis Top-Down para una empresa de refrescos en los Estados Unidos que a su vez tiene presencia en otros países (multinacional). Por supuesto, en la práctica los análisis deben ser más rigurosos; en este caso solo pretendemos dar una idea de la estructura que debe seguirse para llegar a conclusiones valiosas.

1. Economía

  • Evaluación de la salud de la economía de EE.UU. Debemos entender el ciclo económico actual del país, a través del análisis de sus agregados macroeconómicos más importantes: Crecimiento del PIB, datos de inflación, datos de desempleo, proyecciones de crecimiento, etc.
  • Momento del ciclo del negocio. ¿El consumo de refrescos tiene fuerte relación con los ciclos económicos del país? ¿El crecimiento de la economía ha llevado a las personas a consumir más refrescos? ¿Los datos de inflación han afectado positiva o negativamente el consumo?
  • Evolución del PIB en los principales mercados internacionales donde la compañía tiene presencia.
  • Análisis de la demografía. ¿Qué proporción de la sociedad es joven, adulta y de la tercera edad? Como es de suponerse, la gente joven tiende a consumir más refrescos que las personas de edad avanzada.
  • Evaluación de la tendencia actual del mercado. Es necesario conocer el comportamiento del consumo actual de refrescos frente a bienes sustitutos tales como los zumos, el té y el agua embasada.
  • Comparación de las cargas impositivas para la industria en Estados Unidos y otros mercados potenciales.
  • Comportamiento del dólar frente a otras divisas importantes. Es necesario medir el impacto de las variaciones de la moneda en las exportaciones de la compañía. Esto afecta directamente el estado de resultados.

2. Mercado de Capitales

  • Evolución y proyección de los tipos de interés. Un aumento en los tipos de interés afectarán de forma negativa los resultados de la compañía ya que los costos de financiación se incrementarán.
  • Mercado Bursátil. Cada vez que el precio de la acción se incrementa, los gastos de financiación se reducirán y aumentarán las adquisiciones.

3. Análisis Sectorial: El sector de los Refrescos

  • ¿Cómo se encuentra la demanda del producto en los Estados unidos? ¿El consumo de los refrescos de la compañía aumenta, disminuye o permanece constante?
  • ¿Existes planes de sacar al mercado nuevos productos y nuevas marcas por parte de la compañía?
  • Análisis de la competencia. Debe evaluarse los planes de expansión, nuevos productos, publicidad y demás factores que aumente la presencia de la competencia en las zonas donde hacemos presencia.
  • ¿Existen reglamentaciones gubernamentales que puedan afectar a futuro la producción y comercialización de los productos de la firma?
  • Evaluación del mercado de las materias primas utilizadas en la producción.

4. Factores Específicos de la Compañía. Análisis Financiero

  • Causas del Beneficio pasado y presente.
  • Expectativas de Crecimiento.
  • Márgenes Previstos de Ganancias.
  • Mezcla de Productos y Productos nuevos.
  • En caso de presentarse, evaluación de las adquisiciones. ¿Han contribuido al crecimiento de la compañía?
  • Existencia de posibles planes de cambios de dirección.
  • Análisis de los niveles de apalancamiento presentes y futuros.
  • Intenciones de recompra de acciones.
  • ¿Cuál es la política de dividendos de la compañía? ¿Habrá reinversión de utilidades?

Hasta aquí hemos descrito el esquema necesario para evaluar compañías y tomar decisiones de inversión. Sin embargo resulta vital detenerse y hacer énfasis en un punto clave: El análisis del Sector. Un modelo de análisis sectorial adecuado debe incluir 5 puntos fundamentales. Veamos estos puntos en el siguiente esquema:

Clasificación del Sector

  • Posición Ciclo de Vida de Productos y/o servicios
  • Ciclo del negocio

Factores Externos

  • Tecnología
  • Gobierno
  • Social
  • Demografía

Análisis de la Demanda

  • Usuarios Finales
  • Crecimiento real y nominal
  • Tendencias y variaciones cíclicas sobre dichas tendencias

Análisis de la Oferta

  • Grado de Concentración
  • Barreras de Entrada y salida del negocio.
  • Capacidad del sector

Beneficios

  • Análisis de la oferta / demanda
  • Factores de costo
  • Precio

Posiblemente usted haya observado los informes de compañías que emiten las grandes Casas de Inversión o los grandes Bancos. Si lo ha hecho, caerá en cuenta que el modelo de análisis Top-Down es el más utilizado.

Todo este análisis parece en verdad, a primera vista complejo. Sin embargo tenga en cuenta que si sus inversiones se concentran en uno o pocos países, el análisis macroeconómico será el mismo para todas las empresas de su interés, salvo algunos matices. De igual manera, el análisis sectorial cubrirá un gran número de empresas que compartan actividades similares. A decir verdad el mayor esfuerzo se centrará en el análisis de la compañía. Las actualizaciones macroeconómicas y sectoriales podrá hacerlas, por ejemplo, de manera trimestral, eso le ahorrará muchísimo tiempo.

Si quieres entender la diferencia entre usar análisis fundamental y análisis técnico para tomar decisiones de inversión CLIC AQUÍ

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